该公司的合理估值为人民币。,维持买入评级。

   
我们在上一篇报告《四大行竞争力比较分析:竞争优势与估值对比》中以工行为标杆,三大银行与工商银行的差异及其影响。这份报告是中国工商银行的独立评估。,我们使用绝对估值和相对估值两种方法得到t,对应,相对于公司目前的股票溢价30~75%,维持买入评级。我们认为工商银行的内在价值被严重低估了。。

   
资产审慎管理,展示Kings之风。

   
工行在资产端采取谨慎经营战略。,导致产量低;综合收益和风险。,工行没有资产优势。。但是我们认为,这种谨慎的经营策略是风险管理。、高杠杆银行,这是正确的选择。。工行的优势来自bt365娱乐官方网站而非资产端,使其具有更多的服务业务属性。,并且具有较少的投资业务属性。。

   
bt365娱乐官方网站成本低廉,优势可以持续。。

   
工行的核心优势是债务成本低。。我们认为工行的债务成本优势和资产侧价格优势,两者相互促进。,形成更宽的护城河。而追根溯源,这种优势来自先天禀赋。。从长远来看,客户的转移成本因,它还降低了线下网点带来的便利性。,工行确实面临着削弱其竞争优势的压力。,但是失去它的优势是不够的。。工商银行也在积极分发移动终端。,而且进展顺利。,在短期和中期保持现有竞争优势的能力。

   
成本控制已确立。,零售业务发展大。

   
工商银行的另一个优势是它的管理成本低。,这表明,工商银行的优势主要来自平台和品牌。,而不是过分依赖个人。。激励机制还有改进的余地。,发展潜力巨大。工商银行有良好的零售客户基础。,但在零售业务上并不完全。,零售客户的潜力尚未得到充分的探索。,因此,零售业还有很大的发展空间。。

   
风险提示。

   
经济形势趋弱可能影响银行业绩;估值假设中部分存在主观判断;估值未考虑资本市场心理因素,它的内在价值或被低估了很长一段时间。。

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